宏观经济｜低频统计数据下的3月中国经济
策略｜主旋律绒兰——“思?变”的Δ四重奏
木工 | 基于基金属性的胺基酸投资方法东吴证券
媒体 | 互联网媒体金融行业：竭尽全力坚定看好AI行情，QQ生态保持健康插值
军工行业 | 国防军工行业金融行业：底部区间周环，龙头配置价值稳增
隔日精选
低频统计数据下的3月中国经济
整体上看，3月中国经济呈现“结构分化式衰退”的特征。居民生活直径在竭尽全力打开，商业地产略超市场预期，代表基础建设的石油石灰钢材价格、水泥价格等信号良好；电动汽车处在深度修正；从可比国家出口产品上看，消费电子产业链亦处在深度修正。在近期调查报告《供需环比高最小值修复后的结构分化修正》中，我们指出1月是“需求快速衰退”，2月是“生产大幅跟得上”，3月则是“供需结构分化修正”。后续随着商业地产竭尽全力衰退，电动汽车领域的修正完毕，财政的竭尽全力破冰，以及出口产品降幅减缩反转的逐步形成，中国经济仍有望逐步形成新一轮势能。
信用风险提示信息：亚洲地区宏观经济中国经济上行压力超市场预期；经济政策稳增长力度超市场预期；二次感染信用风险对中国经济的反气旋超市场预期；国外货币经济政策负面影响超市场预期；国外中国经济上行对于亚洲地区出口产品的负面影响超市场预期。亚洲地区金融条件变化对中国经济负面影响超市场预期。
本概要Lizier东方证券发展研究中心分析调查报告：《工银瑞信宏观经济：低频统计数据下的3月中国经济》
对外发布时间：2023年4月2日
作者：杜博韦 S0260516070002；贺骁束S0260517030003
主旋律绒兰——“思?变”的Δ四重奏
主旋律逐渐明朗—“科水狼”的Δ四重奏。经济政策探底回升（位数中国经济+央国有企业价值重估是宽信用新切入点）、困局探底回升（商业地产及禽流感反转）、羽蛛属探底回升（香港股市天黑了，展枝牛转头）。本周市场“科水狼”的Δ四重奏产生共鸣。经济政策探底回升：除了央国有企业价值重估再加杠杆，位数中国经济AI+同时也是困局探底回升的关连，我们位数中国经济系列调查报告提示信息“三大市场预期差→三大趋势→三大投资线索”、统计数据要素&位数基础建设两大终极目标，并判断AI是控制技术的颠覆性突破，AI将是位数控制技术催化剂的新一代“情景革命”。困局探底回升：中国经济尚处衰退轨道，优选估值合理的△g金融行业，等待4月取舍。羽蛛属探底回升：美联储加息周期将结束，“香港股市天黑了、展枝牛转头”。
信用风险提示信息：禽流感控制反复，亚洲地区中国经济上行超市场预期，国外不确定性等。
对外发布时间：2023年4月2日
作者：戴康S0260517120004；韦翼星S0260520080004
基于基金属性的胺基酸投资方法东吴证券
胺基酸开发插值更新越来越重要。近几年来，随着传统多胺基酸模型在市场的应用逐渐广泛，胺基酸的波动特征逐渐加大，胺基酸拥挤等原因造成了胺基酸的收益逐渐下降。为了能够寻找更好的Alpha收益来源，在多胺基酸模型框架中，胺基酸作为底层Alpha来源输入的基础，胺基酸的开发、插值、更新就显得越来越重要。基于基金属性胺基酸与重仓股信息。近年来，公募基金的总资产净值与只数一直在稳步上升，个数已经超过1000只。从长期角度看，公募基金净值整体呈现上升趋势。基金相对市场基准有着超额收益。利用基金持仓信息挖掘投资方法信息具有可行性。实证分析。基于基金属性的胺基酸投资方法策略在基金重仓股、沪深300、中证500、中证800等投资方法域内较为有效。在月度调仓频率下，经过金融行业市值中性化处理的胺基酸在基金重仓股股票池内，RANK_IC均值为0.025，RANK_IC胜率为65.91%，信息比为0.80，换手率平均值为30%左右。在沪深300股票池内，经过中性化处理的胺基酸在沪深300股票池内分档效果显著，RANK_IC均值为0.035，RANK_IC胜率为65.91%，信息比为1.05。
信用风险提示信息：本专题调查报告所述模型用量化方法通过历史统计数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场经济政策、环境变化时可能存在失效信用风险；策略在市场结构改变时有可能存在策略失效信用风险。策略在交易行为改变时存在可能失效信用风险。
对外发布时间：2023年4月2日
作者：陈原文S0260517080003；罗军S0260511010004；安宁宁S0260512020003
互联网媒体金融行业：竭尽全力坚定看好AI行情，QQ生态保持健康插值
当前时点，我们竭尽全力看好AI+机会。我们判断AI行情主旋律有望竭尽全力朝着以下方向演绎：一是具备大模型能力的生态大厂及产业链公司；二是细分领域有破冰情景的公司，并且我们认为市场关注度会进一步向逻辑顺的、空间大的发展方向聚焦，推荐优先配置有收入增量逻辑的方向；三是关注垂类领域统计数据价值。（1）大模型及生态服务商、产业链方向，大模型推荐关注百度、阿里、腾讯、华为、字节等头部大厂动态。（2）AI控制技术破冰方向，关注已有相关情景与AI结合、应用破冰较为稳健的品种：AI+游戏、AI+办公、AI+IP、AI+教育等；同时关注AI+营销等服务商，以及AI+电商平台。（3）有价值的垂类统计数据方向。
信用风险提示信息：板块系统性信用风险、经济政策监管信用风险、游戏公司控制技术性信用风险。
对外发布时间：2023年4月2日
作者：旷实S0260517030002；叶敏婷S0260519110001
国防军工行业金融行业：底部区间周环，龙头配置价值稳增
底部区间周环，边际改善趋势明显，龙头配置价值稳增。近期军工行业领域边际改善势头不减，军工行业板块新控制技术、新领域的持续突破、拓展，板块中长期成长中枢不应被低估。赔率视角，部分估值合理与景气兼备龙头企业值得重点关注。目前军工行业板块估值相对较低，但边际改善趋势明显，随复工复产稳步推进和后续新一轮采购订单市场预期的明朗、破冰，国有企业改革持续深入，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，估值合理与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升。
信用风险提示信息：禽流感发展超市场预期；装备列装及交付不及市场预期；经济政策修正等。
对外发布时间：2023年4月2日
作者：孟祥杰S0260521040002；吴坤其S0260522120001；邱净博S0260522120005
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