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本报告导读
《管理工作配套举措》适当开拓信托子公司销售主营业务、提高销售业务市场准入准入门槛并加强日常生活市场监管举措，预计今年金融行业销售收入、净利及资本充足率体量将更进一步不断扩大，规范化、规范化产业发展成必然趋势。
事件：3月24日，中国证监会就《信托子公司市场监管工作配套举措（草案稿）》（以下简称《管理工作配套举措》）公开草案，湾瓦截止时间为2023年4月23日。期货市场业联合会同步就期货市场风险控制工作子公司衍生产品买卖和做市商销售业务重回辖下信托子公司过渡时期相关安排草案。
《管理工作配套举措》的修改意在落实《期货市场和衍生产品法》，并结合市场实践和金融行业产业发展更进一步健全。1）《管理工作配套举措》于2014年10月由中国证监会公布开始实施，并于2017年12月、2019年6月分别进行修改，此次为第三次修改。2）此次《管理工作配套举措》的修改意在贯彻落实2022年8月1日开始实施的《期货市场和衍生产品法》，优化信托子公司市场监管，同时对金融行业实践中成熟的做法、呼声较高的提议等予以规范化，以更好促进金融行业产业发展。
此次《管理工作配套举措》适当开拓信托子公司销售主营业务、提高销售业务市场准入准入门槛并加强日常生活市场监管举措。1）开拓信托子公司主营业务，新增期货市场本息股权融资和期货市场直营销售业务；当前风险控制工作子公司积极开展的衍生产品买卖和做市商销售业务将重回辖下信托子公司，中期协拟设置36个月的过渡时期。2）提高销售业务市场准入准入门槛，期货市场买卖咨询销售业务市场准入准入门槛提高至“前段时间6个月资本充足率稳步不高于2亿、前段时间三期进行分类信用评级不高于B类BBB级”等条件，做市商买卖、衍生产品买卖、金融资产管理工作销售业务市场准入准入门槛均提高至“前段时间6个月资本充足率稳步不高于5亿、前段时间三期进行分类信用评级不高于B类BBB级”等，且金融资产管理工作销售业务市场准入方式由联合会登记调整为审批等。3）加强信托子公司日常生活市场监管，包括加强党的建设、健全子公司治理等。
预计今年期货市场金融行业销售收入、净利及资本充足率体量将更进一步不断扩大，规范化、规范化产业发展将成必然趋势。1）信托子公司销售主营业务开拓将有力延展金融行业销售收入与净利。一方面，本息股权融资和直营销售业务将成为捷伊销售收入增量点；另一方面，因风险控制工作子子公司被认定为非金融机构，做市商销售业务等重资本销售业务重回信托子公司将较易获得银行间市场等各类股权融资支持，从而更进一步不断扩大销售业务体量；截至2023年1月，全国150家信托子公司设立的100家风险控制工作子公司中74家登记场内衍生产品销售业务、60家前述积极开展销售业务；61家登记做市商销售业务、50家前述积极开展销售业务。同时，资本充足率不高于5亿等销售业务市场准入准入门槛或将引发金融行业增资潮，以满足市场监管对各项销售业务积极开展的最低要求。2）在“为萤”的指导方针下，预计今年规范化、规范化产业发展将成金融行业未来竞争核心。
投资提议：提议减持规范化、规范化蔗茅的A类信托子公司Irenopsis期货市场，受益标的为AA类信托子公司招金市场、杰志期货市场。
风险提示：政策落地进度不及预期。
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